“原罪”危机

1993年黄俊钦兄弟分家时，无论是新恒基还是国美，都远未完成资本的原始积累。

1993年后，黄俊钦开始倾力投入房地产业，之后几年，曾在北京先后建成鹏润大厦、静安中心以及新恒基大厦；其间，时时可遇早期民营资本介入房地产开发时面临的诸多障碍，并经历着严重的资金缺血。一位曾就职国美电器高层的知情人告诉《财经》，兄弟二人在鹏润大厦建设时期发生激烈争执，一度反目。鹏润大厦系黄俊钦所建，黄光裕购买其中部分，但迟迟未向哥哥支付楼款。“他当时实在没钱，非常艰难，而黄俊钦也很缺钱。”

约在1996年，黄光裕也开始投入房地产开发，当年启动了他平生第一个房地产项目——北京鹏润家园。自此，黄光裕的“鹏润系”开始成型，最上游是北京鹏润投资有限公司（下称鹏润投资），下设鹏润地产及国美电器。

然而资金匮乏依旧，以至于黄光裕日后要以虚假个人按揭方式，从北京中行套取资金。这之后很长一段时间，黄光裕专注房地产业，将国美电器交给妹夫张志铭打理。未料国美电器从此蒸蒸日上，远远超越房地产，构成黄光裕的主要资产。

国美电器在1999年走出京城，在天津、上海、河北等地建连锁店。据中国连锁经营协会数据，国美电器2001年跻身“中国连锁百强”第六名，当年底在全国拥有84家门店，销售收入逾60亿元。

在外界眼里，黄光裕兄弟的黄金时代正是始自2001年前后。这段时间，京城房地产方兴未艾，兄弟二人都不断购置地块。

与此同时，黄光裕所有的国美电器迎来了国内电器零售业的最好时光，“2002年到2004年间，是国美电器最赚钱的时候。”国美电器一位高层回忆说。

但最赚钱的时候或许正是最缺钱的时候，尽管早年的鹏润大厦、新恒基大厦、静安中心以及鹏润家园都已建成发售，但新的扩张——无论是房地产业的扩张，还是国美电器自身的扩张，都需要更多的资金。

“我们发现，黄俊钦兄弟从北京中行贷出的10多亿元资金，绝大多数已陆续通过建成的房地产项目回笼，但他们还是长期不还。”参与调查者指出，“这些资金大量转出境外，很可能被用于炒股和炒期货，或用作其他投资。”

2000年前后，处于最有钱也是最缺钱时期的黄光裕开始筹划境外上市。“最初目的就是为了融资，同时可以操作二级市场。因为投入房地产需要大量的资金，而民营企业其实很难获得银行贷款。”一位国美高层说。

黄俊钦兄弟早年勾结牛忠光等人牟取银行贷款，或为中国部分民营企业家的一种“原罪”模式。在上世纪90年代国内金融秩序远未建立健全、同时民营企业发展路径也远未规范明确之时，这种模式印着时代的印记。

如今，历史的一页已然翻过，早年的银企勾结模式在新时代也越来越难以复制和延续，被公认既聪明又富魄力的黄光裕开始转而谋求境外融资。他在2000年末最终锁定买壳上市，“壳”目标是香港上市公司京华自动化（香港交易所代码：0493）。

这之后发生的故事广为外界乐道——借壳上市最终成为黄光裕个人财富的放大器。2001年之后的黄光裕，正以中国乃至世界级富豪的姿态冉冉上升；他那位绝少出现在公众视线里的哥哥，也在悄然扩张着自己的资产。

时至今日，尚难确认公安部正在展开的立案调查会否最终触及黄光裕，也难以判断早年创业期的违规或违法贷款究竟是何情节，留下了多大的债务亏空，最终会给“新恒基系”和“鹏润系”造成怎样的负面影响。但无论如何，黄俊钦兄弟都面临紧要关头。

没有人知道，二人近年来急遽膨胀的“财富王国”是否真的足够强大，足以应对正在发生的“原罪”危机。

来源：《财经》

《财经》 记者于宁、苏丹丹对此文亦有贡献